格隆汇9月9日｜高盛发表报告，视贝壳为中国现房销售改革的结构性净受惠者，维持“买入”评级，按2027年非公认会计原则(non-GAAP)净利润20倍(不变)市盈率估值，H股目标价由63港元升至66港元，美股目标价由24美元升至25美元。

该行指出，新政策及现房销售模式或显著影响发展商投资回报，并对聚焦新房的中介构成总交易额逆风，但贝壳定位独特。政策推动住宅市场转向二手交易、高质量现房及综合居住服务(装修与租赁管理)，与贝壳领先的平台基建直接契合，受惠主要有三：一是未来两至三年新房供应及总交易额收缩，加速转向存量房交易；贝壳现时中国存量房销售市占估计逾35%，新房约13%，有利总交易额结构，且存量房增量固定成本有限，贡献利润率更高；二是现房模式下发展商更依赖中介渠道加快去化，有助维持新房佣金率；三是强化装修家居、租赁管理及贝好家等新业务协同。