Anthropic的IPO，被机构投资者抢爆了。

据彭博社周四报道，这家AI公司的首次公开募股已获得约6倍超额认购。需求主要来自大型机构投资者的大额意向订单，而非散户短期投机。

6倍超额认购，机构抢筹

这样的热度，让发行价有了继续往上调的空间。

根据此前公布的文件，Anthropic计划发行约8.014亿股，部分现有股东出售约2365万股。发行价定在每股70到78美元之间，最高能募到644亿美元。

与此同时，公司还会通过私募配售，向Alphabet、英伟达和AMD这些基石投资者再拿260亿美元。两笔加起来，融资规模达到904亿美元，直接超过SpaceX，成为史上最大的IPO。

按最高发行价算，Anthropic的完全稀释估值大约是1.4万亿美元，比部分投资者之前想的要低一些。公司在启动IPO营销时，通常会把条款定得保守一些，为的就是给强劲需求留出推高估值的空间。

但需求显然比预想中更旺。据英国《金融时报》此前报道，随着认购走强，承销银行已经在考虑把发行价往上提，估值可能冲到1.5万亿美元甚至更高。

不过，超额认购并不等于上市后一定能涨。眼下的认购倍数，更多反映的是发行阶段的需求，最终的发行价、规模和中签结果，都还有变数。

风险投资家兼Truth Ventures创始人Varun Datta也认为，Anthropic有可能成为一家非常成功的公司，但以目前的估值来看，它成功的大部分已经反映在股价里了。

由于需求远超供给，承销商已经告知潜在投资者，Anthropic会优先向现有股东配售，这意味着不少新买家最终拿到的份额，会比预期少。

按计划，公司股票将于11月19日在纳斯达克全球精选市场挂牌，代码“ANT”。高盛和摩根士丹利担任主承销商，另有20家金融机构组成的承销团提供支持。

1.4万亿估值，撑得起来吗？

支撑这一高估值的，是Anthropic仍在快速增长的业绩。

截至10月底，Anthropic的年化收入运行率已经冲到810亿美元。

一个月前，这个数字还是710亿；再往前推到7月底，是650亿。三个月涨了160亿，增速还在往上走。

收入增长的同时，公司在算力上的投入也在同步加码。

就在距离上市只剩一周的时候，Anthropic向SEC提交文件，披露过去一个月向微软和谷歌新增了约114亿美元的云计算采购承诺，两家平台的承诺支出分别升至492亿和1216亿美元。

高盛研究团队预测，Anthropic到2030年全年营收将达到6850亿美元，相比2025年的45.9亿美元增长近150倍；算力基建开支届时也将接近4000亿美元。

尽管收入增速惊人，高盛仍预计Anthropic要到2030年才能实现全年正自由现金流。在此之前，公司赚来的钱，大部分还得继续投回算力。

以高盛为代表的看多逻辑，并非没有反对声音。

“大空头”原型人物Michael Burry明确表示，不会在下周Anthropic上市时买入。

他此前称，Anthropic的招股书暴露了整个AI热潮“灾难性脆弱的系统性风险”。超算巨头同时扮演贷款人、供应商、渠道商和股东的多重角色，形成了一种循环融资结构。此外，Anthropic季度营收增速已从上一季的约144%降至约46%，而计算成本却上升了约78%。

风险投资机构Copper Sky负责人Jack Selby则担心，这场备受瞩目的IPO可能标志着AI投资热潮的顶峰。他警告，一旦初始锁定期结束，可能引发连锁性的市场回调。

他还提出疑问：如果这家最受期待的AI公司，IPO表现远低于预期估值，锁定期结束后会发生什么？