海闻社观察 11月12日晚间，钧达股份发布公告，公司当日召开第五届董事会第十六次会议，以同意10票、反对0票、弃权0票审议通过终止阿曼年产5GW高效电池生产基地项目，并同步审议通过变更H股募集资金用途的议案。这个规划总投资约2.8亿美元的海外基地，从2024年7月立项到2026年11月宣告终止，历时约两年零四个月，截至公告披露日尚未启动实质性建设工作。

图源：公司公告

项目忽然终止

根据公告回溯的时间线，这个项目的推进节奏曾经很快。2024年6月13日，钧达股份与阿曼投资署签署《投资意向协议》，最初计划在阿曼建设年产10GW高效光伏电池产能，分两期实施，每期5GW。2024年7月25日，公司董事会审议通过一期5GW项目的投资议案，项目落子在阿曼苏丹国苏哈尔自贸区，建设总用地预计约400亩，建设周期约9个月，当时预计2025年建成投产。2024年10月31日，项目投资运营主体捷泰新能源科技(阿曼)苏哈尔自贸区有限责任公司与苏哈尔自由贸易区有限公司签署《土地租赁合同》，租下自贸区第3538号地块18.2万平方米土地，租赁期限一直到2043年7月22日。2025年4月23日，经股东会授权，阿曼项目被正式设定为H股全球发售募投项目之一。

选择阿曼的理由，公司证券部人士2024年就曾经解释，中东市场的需求摆在那里，阿曼本身和很多西方国家签有自由贸易协定，公司借道阿曼进入美国、欧洲市场会更加便利。项目推进期间，公司还与一家北美头部光伏组件企业签署《合作意向备忘录》，后者有意在2025年从钧达股份采购1GW至2GW高效电池产品。

然而，绕开贸易壁垒而设的基地，最后还是没有等来开工。公告称，项目实施期间公司持续评估收益与风险，优化建设规划，并积极对接潜在投资方及合作伙伴探讨共同推进方案，经多轮磋商相关安排均未能落地。《土地租赁合同》已与苏哈尔自由贸易区有限公司友好协商终止，公司称该租约终止事项不会对公司产生不利影响。

在终止原因部分，公告认为主要和外部环境的变化有关。2025年下半年以来，国际贸易摩擦加剧，关税政策持续调整；2026年2月末，中东区域爆发大规模军事冲突并延续至今，地区安全形势对项目所在区域的物流通道稳定性、供应链保障能力以及未来人员安全、长期稳定运营造成不利影响；阿曼本地光伏主辅材配套体系建设进度不及预期，项目实施的可行性及进度受到严重影响。此外，2026年10月，商务部、科技部公告拟修订禁止出口限制出口技术目录，增列部分光伏技术，技术管理范围也包含承载相关技术的关键和核心设备，并对相关技术出口实施临时登记管理，公司认为这可能增加技术及设备跨境转移的合规要求和不确定性。

出海潮还在继续

钧达股份2021年跨界进入光伏，直接押注TOPCon电池技术路线，成为晶澳科技、阿特斯、晶科能源、正泰新能源等头部组件企业的电池供应商之一。出海是这家公司近年最重要的增长叙事，2023年其海外销售占比从0.29%增至4.69%，2024年一季度升至11.62%，2024年前三季度进一步升至18.46%。

行业大盘却在这两年持续恶化，光伏产业链各环节规模扩张后供需严重错配，各环节盈利持续下行，2024年以来呈现供大于求的态势，业内将其称为光伏行业史上最强内卷。2026年前三季度，钧达股份实现收入52.23亿元，归母净利润-4.28亿元。

在这样的背景下，终止阿曼项目被公司表述为一笔控制风险的决策。公告写道，终止系基于外部环境变化作出的审慎决策，有利于控制海外投资风险、避免后续投入进一步扩大、优化资源配置并提高资金使用效率，不会对公司现有生产经营活动造成重大不利影响。

根据公告，9.63亿港元尚未动用的H股募集资金拟变更用于三个方向，光伏电池产品研发、技术升级及产线改造，原材料战略性采购，以及补充流动资金。公司给出的业务逻辑是坚持专业化发展道路，新投向旨在提升光伏电池转换效率、扩大高能效产品供给、拓展光伏产品多元应用场景及降低生产成本。公告还提到，上述投向符合国家出台的光伏组件能效标准精神，有利于光伏落后产能出清及优化竞争格局。

钧达股份退出的同时，中国光伏企业的中东出海潮并未停下。2024年7月，晶科能源与沙特公共投资基金子公司等签约，在沙特合资建设10GW高效电池及组件项目，总投资约9.85亿美元；TCL中环同期签约在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目，总投资预计约20.8亿美元。彼时协鑫集团董事长朱共山公开表示，全面出海是中国光伏企业的必然选择，预计三到五年内中国光伏行业将完成第一阶段的全产业链出海。

从账面上看，钧达股份这次退出不算伤筋动骨，毕竟项目根本就没有开始动工，前期投入聊胜于无，当初融到的钱基本都能收回。只是，在行业出海的大趋势下，公司原来预期的第一个海外电池基地最终停留在纸面，而行业内卷没有看到尽头，没了阿曼这块跳板，公司未来的海外业务如何扩张，市场仍没有答案。