据格隆汇梳理，瑞银研究员Alan Detmeister发布美国通胀专题图表报告，围绕通胀结构、住房、劳动力、财政及货币政策展开研判。

核心判断逻辑：美国整体CPI已于5月见顶，后续将缓慢下行并在春季加速回落，核心通胀走势分化，核心PCE强于核心CPI；推升核心PCE的AI设备、航空票价、关税多为暂时性冲击，后续逐步消退；住房租金放缓但存在统计扭曲，经济增长依赖高收入消费与AI投资，财政刺激后续转为拖累，劳动力市场冷热不均，低收入群体违约风险抬升；基准情景下美联储维持高利率更久，2028年才小幅降息。

关键数据：10月整体CPI同比3.95%，核心CPI同比2.76%；基准预期整体PCE于2027年5月降至2.3%，同年9-10月触及2%目标；联邦基金利率中点2026年末4.125%、2027年末4.375%、2028年末3.875%；油价每永久上涨10美元/桶，抬升整体CPI水平0.40个百分点。

风险提示：油价持续走高推升通胀；供应链再度恶化；关税传导超预期；资产价格回落拖累居民消费；财政利息负担进一步恶化。