消费股

【大行评级｜德银：升联合利华评级至“买入”，规模优势可对冲AI风险】格隆汇11月11日｜德意志银行将联合利华的评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从5300便士上调至5350便士，理由是该集团的长期转型潜力及流动性优势可作为对冲AI风险的缓冲。

电报 ·11-11 20:52

【经济日报：推动人工智能与消费深度融合】格隆汇11月8日｜经济日报发文指出，当前“人工智能+消费”规模化发展还存在一些短板和不足。一是智能消费基础设施布局不均衡。县域、农村地区人工智能体验设施、智能零售终端供给不足，中小商贸企业部署人工智能应用成本偏高。不同品牌智能设备之间以及跨场景联动等还存在数据与协议壁垒。二是标准供给存在缺口。现有标准多聚焦硬件终端，面向服务消费、场景应用、人机交互等方面的标准相对滞后，标准落地推广和市场认知仍需时间。三是监管适配性有待进一步提升。一些消费场景下，个人信息收集边界还不够清晰，智能体、端侧大模型应用存在算法歧视等风险，增大监管难度，面向老年人、未成年人等群体的权益保护机制仍需强化。下一步，要持续完善政策支持体系，推动“人工智能+消费”健康有序发展，更好满足人民日益增长的美好生活需要，培育形成新的经济增长点，为畅通国内大循环、推动经济高质量发展注入持久动力。

电报 ·11-08 07:41

【大行评级｜花旗：特别股息或标志李宁可能展开多年现金回报计划的开始，维持“买入”评级】格隆汇11月6日｜花旗发表研报指，李宁昨日收市后宣布派发特别股息每股2.32元(或每股2.71港元)，大幅高于市场预期约每股0.5元(基于该行近期投资者会议反馈)。该行指出，是次特别股息总额约60亿元，相当于截至今年上半年末净现金194亿元的31%。该行预期是次特别股息不会影响其未来业务营运及常规派息比率(每年50%)。该行认为，是次特别股息或标志李宁可能展开多年现金回报计划(尚未公布)的开始，因其主要广告及推广投资大致已敲定、自由现金流强劲，且无重大并购计划。该行维持李宁“买入”评级，目标价18.1港元。

电报 ·11-06 11:49

【大行评级｜瑞银：李宁特别股息远超预期，维持“买入”评级】格隆汇11月6日｜瑞银发表研报指，李宁昨日宣布派发每股2.71港元特别股息，总额约70亿港元，相当于约18%股息率，高于该行预期的20亿港元。该行预期股价将对消息作出正面反应，维持李宁“买入”评级及目标价19.4港元。

电报 ·11-06 11:21

【美股异动｜“蓝色浪潮”利好消费和零售股，沃尔玛涨近2%】格隆汇11月5日｜部分消费股逆市上涨，克罗格涨超3%，沃尔玛涨近2%，艾伯森涨近1%。消息面上，伯恩斯坦分析师Zhihan Ma认为，美国中期选举的“蓝色浪潮”对消费和零售类股票总体是利好，尽管居民购买力的改善需要时间才能在利润中体现出来。她预计，由民主党掌控的国会将对驱逐出境和移民限制采取更严格的审查。这或许不足以扭转整体趋势，但可能在边际上改善劳动力供给，并在一定程度上缓解劳动力成本的通胀压力。(格隆汇)

电报 ·11-05 23:23

【伯恩斯坦：“蓝色浪潮”对消费和零售类股票总体是利好】格隆汇11月5日｜伯恩斯坦分析师Zhihan Ma认为，美国中期选举的“蓝色浪潮”对消费和零售类股票总体是利好，尽管居民购买力的改善需要时间才能在利润中体现出来。她预计，由民主党掌控的国会将对驱逐出境和移民限制采取更严格的审查。这或许不足以扭转整体趋势，但可能在边际上改善劳动力供给，并在一定程度上缓解劳动力成本的通胀压力。如果可负担性开始改善，这将利好家装类股票，比如家得宝和劳氏，也将利好汽车零部件零售商，比如汽车地带和奥莱利汽车。此外，民主党任何旨在放松或扭转对补充营养援助计划(SNAP)和医疗补助计划(Medicaid)等社会福利削减的举措，都将对Dollar General、美元树和沃尔玛等面向低收入消费者的公司产生积极影响。

电报 ·11-05 14:30

【大行评级｜里昂：首予鸣鸣很忙“跑赢大市”评级及目标价492港元】格隆汇11月5日｜里昂发表研报指，中国量贩零食近年广受欢迎，预期仍存在较大增长空间。根据行业调查，全国量贩零食店中长期潜在数量上限为约13.5万至14万间，较目前水平仍有约70%增长空间。该行指出，量贩零食提供具性价比产品及较佳购物体验，符合当前消费者的审慎消费观，目前市场已形成近乎双寡头格局，按2025年GMV计，鸣鸣很忙与经营好想来等零食品牌的万辰集团市占率分别为约43%及34%，两者均具备规模、采购、物流及数码化优势，有望继续受惠于行业增长。里昂认为量贩零食零售商理论上应较传统线下零售商享有溢价，首次给予鸣鸣很忙“跑赢大市”评级，目标价492港元；同时首予万辰“跑赢大市”评级及目标价231元，认为两者估值均具吸引力。

电报 ·11-05 13:41

【研报掘金｜中金：下调布鲁可目标价至80港元，维持“跑赢行业”评级】格隆汇11月5日｜中金发表研报指，布鲁可已进入海外业务增长提速期，基于产品力与玩法创造力，看好短期海外市场及积木车产品销售放量的增长趋势。受惠于网点拓展与单产提升，今年上半年海外收入占比已超两成；成人向产品占比由2024年的11%提升至今年上半年的25%；积木车今年上半年收入占比达10.4%。布鲁可业务出海及产品品类价格延展带来新增长点，并有助降低单一市场与品类波动对业绩的影响。短期内，海外渠道与品牌建设仍处于投入期，积木车等新品毛利率仍在爬坡，利润率阶段性承压。该行指出，布鲁可通过大众定价，与乐高、万代、孩之宝等形成错位竞争，维持今明两年收入达到37.96亿及45.76亿元的预测，即同比增长30.3%及20.6%；综合考虑海外市场建设期投入、新品爬坡期低毛利等，将经调整净利润预测分别下调9.1%，至7.9亿及9.8亿元，维持“跑赢行业”评级，目标价下调11%至80港元。

电报 ·11-05 13:17

【大行评级｜大华继显：重申百胜中国“买入”评级，上调2026年盈利预测】格隆汇11月4日｜大华继显发表研报指，百胜中国第三季经调整经营利润同比升6%，较市场预期高3%，受惠于精简营运及商品成本有利带动利润率扩张。总收入35亿美元，撇除汇兑同比升2%，大致符合预期。经调整经营利润4.51亿美元，经营利润率同比升0.5个百分点至13%，优于早前大致持平的指引。期内净新增门店692间，总门店数达19,989间。管理层预期2026年第四季同店销售环比改善、同店交易量持续增长。2026年净新增门店目标由1,900间上调至逾2,400间，意味年底门店数逾20,500间。该行上调2026年盈利预测2%，重申“买入”评级，目标价维持513.7港元。

电报 ·11-04 17:02

【大行评级｜花旗：百胜中国管理层预期同店销售持续改善，续予“买入”评级】格隆汇11月4日｜花旗发表研报指，百胜中国管理层预期第四季同店销售持续改善，展望2027年，预期同店销售增长0%至2%，每股盈利录得双位数增长。花旗指，若投资者持续回流中国消费板块，预期股份表现将跑赢大市。该行维持百胜中国美股目标价58.1美元，续予“买入”评级。

电报 ·11-04 13:39

【大行评级｜野村：将老铺黄金目标价砍半至450港元，下半年销售或多方受压】格隆汇11月4日｜野村发表研报指，老铺黄金第三季销售动力持续疲弱，按该行估计环比未有实质改善，而第二季收入同比约跌30%。该行认为，下半年销售可能面对多方面拖累，包括金价波动等因素。尽管如此，该行认为公司作为具传承定位的黄金珠宝/收藏品品牌，仍具独特领先地位及较高消费者认知，已建立的核心客群应可支撑较长期销售。野村将老铺黄金2026至2028财年收入预测下调介乎15%至26%，纯利预测则降介乎18%至28%，并将目标2026财年市盈率由20倍降至12倍，以贴近公司2025至2028财年盈利复合年均增长约12%。该行维持对其“买入”评级，目标价由905港元大降约50.3%至450港元。

电报 ·11-04 11:28

【大行评级｜野村：PUMA大中华区市场销售复苏，续列安踏为中国运动服饰板块首选股】格隆汇11月3日｜野村发表研报指，PUMA第三季收入按固定汇率计算同比下跌6.3%至17.8亿欧元，略高于市场预期的17.6亿欧元；毛利率同比升4.2个百分点至49.5%，优于市场预期的48.5%，主要受较低采购成本、关税退款及渠道组合改善带动。大中华区市场销售开始复苏，收入同比增长3.5%，增速较第二季的0.9%加快，主要受到直接面向消费者(DTC)业务双位数同比增长带动。野村继续列安踏体育为中国运动服饰板块的首选股，表示安踏已完成收购PUMA股份，成为其最大股东及长期战略伙伴，并维持安踏“买入”评级，目标价91.4港元，认为将受惠长远结构性增长机遇、多品牌策略及吸引的估值水平。

电报 ·11-03 15:29