格隆汇11月5日｜晨星认为，市场可能过度关注AI投资给微软带来的短期现金流压力，低估Azure、Copilot及企业AI服务持续扩张的长期价值。该行维持每股600美元公允价值，对应2027财年调整后本益比约30倍。该行给予微软宽护城河评等，主要依据商业软件与云端服务的高转换成本、Microsoft 365与LinkedIn的网络效应，以及Azure在成本与规模上的竞争优势。

晨星模型预估，微软自由现金流将在2027财年触底，之后逐年改善。晨星大幅上调微软资本支出预估，预计2027财年现金资本支出将达1897亿美元，2028财年进一步升至2263亿美元，两年均约占营收47%。资本支出占营收比重则预计在2028财年达47%高峰，至2031财年降至34%，但仍明显高于过去软体产业的资本密集程度。